B体育APP衣食住行构成我们生活的四大基本刚需，比起食品、居住、出行板块对资本的吸引，衣服似乎很少有资本来关注，在大众的印象里，服装产业已经是个夕阳产业了，曾经高喊着消费升级，打造高端品牌的创业者似乎也在全球经济衰退的背景下服从于现实了，然而有这么一家取着 洋味儿 十足的名字，却是实打实的国产品牌的服装企业却选择了 逆势加仓 ，一口气买了两个国际大牌。

　　近日，比音勒芬发布公告称，旗下企业广州厚德载物产业投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) ( 以下简称 厚德载物 ) 向香港凯瑞特有限公司 ( 以下简称 凯瑞特 ) 以及香港盈丰泽润有限公司 ( 以下简称 盈丰泽润 ) 分别投资了 5700 万欧元和 3800 万欧元，通过凯瑞特收购 Cerruti 新加坡 100% 股权和 Cerruti 法国 100% 股权，通过盈丰泽润收购 K&C 新加坡的 100% 股权，从而间接收购国际奢侈品牌 CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN 的全球商标所有权。

　　比音勒芬成立于 2003 年，是国内高端运动休闲服饰领军企业，主营男士休闲服饰的研发设计、品牌运营以及营销网络建设。公司锚定高端时尚运动服饰定位，实施多品牌发展战略，旗下拥有高端运动休闲服饰品牌比音勒芬和度假旅游服饰品牌威尼斯狂欢节两条支线。

　　比音勒芬是国内少有的在服装行业混的风生水起的企业，翻开它的财务报表可以发现，其销售毛利率保持着常年增长的趋势，销售净利率常年保持在 20% 左右，整体呈增长态势，能把一家服装企业经营的如此稳健，这位老板到底是何方神圣，敢于逆势收购，比音勒芬凭什么？

　　CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN 是香港利邦集团旗下品牌，曾由山东如意科技集团有限公司（下称，山东如意）控股。

　　CERRUTI 1881 是起源于意大利的全球奢侈品品牌，最早由有 意大利时装之父 之称的 Nino Cerruti 于 1881 年创立，主营产品为男士商务装、休闲装、香水及配饰产品，目前中国地区门店数量 46 家。

　　该品牌产品价格定位高档，据天猫据天猫旗舰店数据，短袖 Polo 衫单价多为 1990-2190 元 / 件、单西单价多为 2277-9990 元 / 件、西服套装多为 11990-15990 元 / 套，注重面料质量和精致细节， 设计方面舒适、自在与现代风格并列，以满足男士对优雅和型格的要求。

　　据比音勒芬的公告显示，目前 CERRUTI 新加坡、 CERRUTI 法国为比音勒芬此次收购标的的公司， 持有 CERRUTI 1881 品牌全球商标所有权，商标共计 1000 余件。

　　KENT&CURWEN （K&P）是起源于英国的运动时尚品牌，1926 年在伦敦创立，距今已有近百年的历史，以三狮、玫瑰、徽章图案作为产品设计常用元素及标志，目前中国地区门店达 53 家。

　　该品牌以强调品质著称，赢得英国多项绅士运动服装的指定制造。品牌定位于高端运动时尚潮牌，以具备品牌标志性的三狮、玫瑰、徽章图案深入人心，设计充满复古调性、同时具备运动色彩。

　　据比音勒芬公告显示，目前 K&C 新加坡，即比音勒芬所收购的标的公司， 持有 KENT&CURWEN 品牌全球商标所有权，商标共计 300 余件。

　　K&C 新加坡 2022 年 1-11 月营业收入、净利润分别 79 万新加坡元、71 万新加坡元（分别约人民币 410、370 万元）。

　　CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN 于 2019 年被山东如意拿下，这是一家老牌的服装企业，前身成立于 1972 年的济宁毛纺织厂，1993 年进行了股改，并于 2007 年年底登陆深交所。

　　不过由于这几年经营不善，山东如意自 2020 年以来几乎没有挣过钱，现金流相当紧张，2022 年三季报显示，目前山东如意的账上只有 900 万现金，这也让其不得不选择出售这两大国际品牌。

　　比音勒芬，听到这个古怪的名字，许多国人都不自觉地认为这是一家外国品牌，不过它却是一家实实在在的中国品牌，一个地道国产品牌却靠着一个洋名字混的风生水起，这背后有着什么样的故事呢？

　　比音勒芬背后是这位温州商人谢秉政。改革开放后，温州人开始活跃起来了，出现了十大专业市场和十万购销大军，而谢秉政就是其中的一员，1997 年，谢秉政开始瞄准服装行业的高端市场，并将全部身家投入了广西南宁市七星路的十几家进口高端男装店铺，卖卖华伦天奴、圣罗兰等国际大牌。

　　随着资本原始积累的完成，他在 2000 年将公司搬到了广州，并全资收购了比音勒芬品牌，这个品牌一开始是香港人经营的，尽管是个国产品牌，但当时高端品牌被国外占据，想在巨头林立的高端市场站住脚，取一个洋名字是当时不少国内创业者的选择。

　　2003 年，谢秉政成立了比音勒芬服饰股份有限公司，将服饰定位为高尔夫领域。当年的非典让户外运动流行一时，而高尔夫球算得上是高端运动了，彼时高尔夫服装在国内还是一片空白，于是比音勒芬便走上了高尔夫服装这条赛道。

　　不过那时候的国产品牌并不像现在一样得到国人的认可和支持，高端品牌还依然牢牢被国外品牌所占据，尤其是打高尔夫的消费群体，都是不差钱的消费者，他们对国外品牌的认可度高、购买力强，国产的高尔夫服装仅凭一个洋气的品牌名字显然是很难混下去的。

　　首先是在设计上，打造国际设计师团队。2015 年，比音勒芬与英国设计师保罗合作，组建由中英韩三国设计师研发团队。据比音勒芬 2021 年报披露， 截至 2021 年底，比音勒芬设计团队囊括自有服装设计师 85 人，签约服装设计师共 7 人，均在设计理念、色彩应用、工艺设计与表现、面料处理与把握等方面具有较高的专业素养。其中不乏具备多年知名高尔夫服饰品牌、高端休闲服饰品牌设计经验的国际一流设计师。

　　比音勒芬的研发设计中心负责人冯玲玲毕业于香港服装学院，在服装行业有着丰富的从业经验，还请来英国的保罗担任高尔夫服饰创意顾问，保罗曾在 Burberry、苏格兰金鹰（Lyle & Scott）等高尔夫服饰品牌担任设计总监，韩国的金良姬、李孝贞来担任设计总监，这二人均是来自韩国，有着国际大牌任职经历的设计师，还有一位担任品牌艺术总监的意大利人，此人曾在 Gucci 有着超 10 年的任职经验。

　　在文化上，深度绑定高尔夫文化。与很多运动品牌与国家队合作一样，比音勒芬也采取了同样的打法，2010 年 6 月，其成为中国大学生高尔夫队指定比赛服装赞助商，2013 年 10 月，成为中国国家高尔夫队合作伙伴，国家高尔夫球队唯一指定服务赞助商。此后，涉及国家高尔夫队的比赛总少不了比音勒芬的身影，品牌形象深入人心。

　　在服装行业，有一个共识，女装不如男装、男装不如运动装，做的好的服装品牌大多集中在运动装领域，比如安踏、特步的经营整体好于七匹狼、九牧王、海澜之家等，而主打运动男装的比音勒芬更是占据着服装行业的制高点，这在它的业绩上也有着充分的体现。

　　三年的疫情让不少服装企业开启了关店潮，如美特斯邦威关店 700 多家，拉夏贝尔关店 2500 家，国外品牌的日子也不好过，外资快时尚品牌 A&F、GAP、H&M、MONKI 也都纷纷关店，在如此环境下，不可思议的是比音勒芬经营极其稳健。

　　截至目前，比音勒芬共有门店 1100 多家，其中直营店 544 家，加盟店 581 家，过去公司每年净开店 112 家，每年以 10%-17% 的复合增长率保持着增长。

　　营收稳定增长。2021 年，比音勒芬营收 27.2 亿元，过去 4 年营收的符合增长率为 27%。2022 年前三季度，比音勒芬营业收入为 22.25 亿元，同比增长 13.02%；第三季度营业收入为 9.12 亿元，同比增长 20.10%，营收净利同比双增长，其零售价千元的 T 恤年销量高达 370 万件。

　　2017 年 9 月，比音勒芬与易简集团合作，成立私募基金 广州比音勒芬易简股权投资合伙企业（有限合伙），开启了品牌并购的试水之路。

　　2019 年 10 月，该基金以 0.89 亿的价格收购快时尚广州（URBAN）2% 的股权。由于 URBAN 的品牌定位、打法与比音勒芬完全不一致，且仅仅有 2% 股份，难以与比音勒芬形成协同效应，于是 2022 年 12 月，比音勒芬以 1.38 亿的价格，转让了该笔投资，持有 5 年 2 个月，不考虑税金的复利收益率为 6.28%。

　　据比音勒芬公告显示，截至 2022 年 11 月 30 日的 11 个月内，Cerruti 1881 新加坡公司和法国公司资产总额分别为 2.39 亿港元、260 万欧元（约合人民币 2.1 亿元和 1948 万元），分别负债 1296 万港元和 113 万欧元（约合人民币 1136 万元和 847 万元）。

　　不过，Cerruti 1881 新加坡公司和法国公司及 Kent&Curwen 新加坡的盈利能力还是相当不错的，根据公告披露的信息可以计算，它们的净利润率分别为 80%、28%、90%，均要优于比音勒芬。

　　IT 桔子数据显示，2017 年以来，服装领域的投资呈逐年下降的趋势，2022 年新增公司 4 家，获投公司 8 笔，可以说这个赛道在一级市场已经降至冰点。

　　作为一个成熟的产业，一级投资萧条是可以理解的，但这并非说这个赛道没有机会，并购恰恰成为显性趋势。

　　安踏算是运动品牌跨国并购的先行者，2009 年开启多品牌的战略后，一直在海外开疆拓土，FILA、日本高端滑雪品牌迪桑特 Descente、韩国户外品牌可隆户外 KOLONSPORT 都成了它的囊中之物，此外还联合其他投资者组成财团收购 Amer Sports。

　　特步虽晚但到，2019 年开启多品牌、国际化发展战略，收购了 Saucony（圣康尼）、Merrell（迈乐）、Palladium（帕拉丁）和 K-Swiss（盖世威）。此外，特步还获得高瓴资本的 10 亿注资与资源协同，助其更好地实现多品牌运营策略。

　　李宁集团的第一大股东非凡中国也已经在 3 年内接连收购堡狮龙、铁狮东尼、Clarks 三大品牌。

　　依托中国这个大市场，中国本土的体育品牌已经积累了不错的实力，出海参与国际竞争，是企业发展的需要，而并购国际品牌是进入国际市场的敲门砖，预计未来运动服装行业的并购热潮依然会持续下去。